医药云端工作室：挖掘趋势中的价值

编辑：云中鹿

经过半年多的等待，豪森医药今日终于登陆港股。此次赴港IPO的主体是翰森制药，作为注册在开曼群岛的境外公司，将通过间接持股方式，%控股运营实体豪森医药。且首日市值就突破0亿港元，一跃成为港股医药龙头！

在翰森制药正式发行前的认购中，出现了诸多基石投资者的身影，其中就包括最为迅速的新加坡政府投资公司GIC，拟认购万美元。此外，博裕资本、汇桥资本、奥博资本、维梧资本等基石投资者也纷纷参与认购。

1月25日，翰森制药引入博裕资本，获得约19.5亿港元战略融资，对应估值约亿港元（约合人民币亿元）。对比高瓴资本在年2月投资1.79亿美元时的亿港元，近年时间里猛增亿港元。业内人士就曾预估，翰森制药上市后市值或达千亿，甚至对标A股的同行“一哥”恒瑞医药。

实际上，翰森制药（豪森医药）与恒瑞医药牵连颇深。翰森制药第一大股东背后实际控制人、同时也是豪森医药现任董事会主席、首席执行官钟慧娟，与恒瑞医药董事长孙飘扬是业界有名的“夫妻档”。

此前，孙飘扬曾对妻子钟慧娟掌控的豪森医药三次公开表态，要将其收购并入恒瑞医药。随着此次翰森制药的上市，并购一说也暂告一段。但这并未影响市场对翰森制药的期待。

据翰森制药披露的资料，其凭借首仿、创新双线并行的产品组合形式，近年的毛利率一直保持在92%以上。

年至年，翰森制药年度营收分别为54.亿元、61.86亿元、77.22亿元；同期净利润分别为14.76亿元、15.95亿元、19.0亿元；而在研发投入上，分别为4.0亿元、5.76亿元、8.81亿元，占同年营收比重的7.4%、9.%及11.4%。

以此来看，翰森制药的潜力仍未完全发挥出来。随着产品的陆续上市，未来冲击千亿市值梯队也不无可能。

翰森制药目前业务专注于中枢神经系统、抗肿瘤、抗感染以及糖尿病领域，而近年来也将消化道及心血管治疗领域纳入自身版图。

从数据上看，年中枢神经系统疾病、抗肿瘤、抗感染和糖尿病药品的销售额分别占翰森制药总收入的27.2%、9.5%、15.9%和7.8%；年，相应的比重分别为25.1%、45.6%、16.5%和5.7%。可见，抗肿瘤产品板块成为其营收主力。

翰森制药在抗肿瘤产品方面的布局，主要针对发病率高的实体瘤以及治疗方案相对有限的血液肿瘤，相应的市场占有率为2.5%。抗肿瘤的产品组合包括普来乐、泽菲、昕维、昕美，年这一板块贡献了20.亿元的收入，至年增长到5.18亿元，增速高于抗肿瘤产品的同期行业平均增幅11.5%。

而在中枢神经系统疾病领域，翰森制药更是独占鳌头。根据FrosterSullivan资料，翰森制药目前是国内第一大精神疾病类制药公司，市场占有率为9.1%，核心产品包括欧兰宁、阿美宁。

年至年，中枢神经系统疾病产品组合为翰森制药分别贡献了14.7亿元、16.82亿元、19.42亿元收入。

就在今年5月7日，国家药监局通过优先审评审批程序批准由豪森自主研发的1类新药聚乙二醇洛塞那肽注射液（商品名：孚来美）上市。孚来美成为国内第三个获批，同时也是第一个国产长效GLP-1受体激动剂。

过去一年，翰森制药在售的4种糖尿病药物营收为4.41亿元。随着产品结构的不断丰富，未来这一板块有望迎来新增长。

强大的研发能力，65个在研仿制药，15个已报产

招股书显示，豪森的研发开支分别为4.0亿元、5.76亿元及8.81亿元，占收入比重分别为7.4%、9.%及11.4%；销售及分销开支分别为2.78亿元、27.04亿元、2.09亿元，占收入比重分别为4.8%、4.7%及41.6%。

豪森制药计划将此次募集资金的45%用于研发项目、扩充公司的研发团队及于技术的投资；25%用于生产体系，建设新生产线，升级现有生产设施并提高其自动化水平；20%用于加强销售及学术推广；10%用作公司的营运资金及其他一般企业用途。

豪森药业旗下位于上海和连云港的两个研发中心雇有一千多名研究人员，同时拥有多个国家级研发称号，包括国家级技术中心、博士后科研工作站及国家重点实验室。

据Insight数据库统计，豪森目前共有65个在研的仿制药，其中11个已经报产，预计-年相继获批。

11个已经报产的仿制药：

据医药云端工作室统计，目前豪森共有8个品种10个品规通过一致性评价。

8个已通过一致性评的品种：

豪森曾表示，其丰富而多元化的产品组合及管线能确保企业应对市场及监管变化，并同时保持强劲的财务增长。

营销网络涵盖国内医院、医院

除了优秀的产品管线和强大有研发能力之外，翰森制药在营销网络的建立上也不遗余力。由约4名销售专业人员组成的内部销售团队推广及销售产品，通过以患者为中心、以临床数据为导向的学术推广活动，增进医生及其他医护再业人员对产品临床优势的认识及了解，并提开企业品牌知名度。

豪森在核心治疗领域基本实现了全国省级，医院和全国省级、医院全面覆盖。

截至年，翰森制药第三方分销网络遍布中国0个省、直辖市及自治区；从医疗机构上说，其分销网络已涵盖国内医院、医院及其他医疗机构。

翰森制药称，几乎所有的收入均来自向经销商销售产品，而经销商医院及其他医疗机构。截至年，翰森制药已有独立第三方经销商4名。

值得注意的是，6月4日，国家财政部、国家医保局宣布将联手对77家医药企业展开会计信息质量检查工作，其中河南监管局将对江苏豪森药业有限公司进行核会计信息质量检查。

医药云端工作室诚挚为您提供以下服务↓↓